潮州pvc管粘接胶 东吴证券：给予测股份买入评

潮州pvc管粘接胶

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　　东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对测股份进行研究并发布了研究报告《2025年业绩预告点评：Q4盈利同环比逐步，有望受益于太空光伏&机器人产业化》潮州pvc管粘接胶，给予测股份买入评。

　　测股份(688556)

　　投资要点潮州pvc管粘接胶

　　切割业务放量叠加降本增，Q4盈利同环比：2025年公司预计实现归母净利润-0.48~-0.35亿元，主要系光伏行业供应过剩、产品价格低位运行，公司计提减值所致；扣非净利润预计为-1.40~-1.20亿元。2025年Q4归母净利润预计3363-4663万元，环比增长386-574，同比增长113-118，主要系公司“切割设备+切割耗材+切割工艺”体化优势持续显现，金刚线及硅片切割加工服务出货规模提升、规模应与工艺端降本动盈利能力逐季修复。

　　薄片化能力助力太空光伏潮州pvc管粘接胶，已实现50μm薄硅片切割：公司在硬脆材料切割设备与金刚线耗材域持续先，支撑光伏产业薄片化发展。公司2024年行业钨丝冷拉工艺，实现线径持续细化、张力控制稳定，适配P型、N型等各类硅片切割。2022年起，公司细线化金刚线批量进入头部客户，搭配自主多线切割机设备，形成"设备+耗材"体化优势，支持稳定切割多种硬脆材料(包括光伏硅片、蓝宝石等)。2026年1月公司正式实现50um薄硅片切割验证，成为业内批具备此能力的企业之。薄片化不仅提升光伏发电率、减轻整组件重量，也为未来太空光伏与轻质柔组件奠定基础。

　　切入机器人蓝海，核心技术开新空间：公司依托在磨削设备及钨丝材料域的核心技术积累，积布局人形机器人蓝海市场，PVC管道管件粘结胶有望开辟二成长曲线。(1)从磨削技术到丝杠磨床：行星滚柱丝杠是人形机器人线执行器的核心部件，而磨床是其生产制造的关键设备。随着2025年特斯拉Optimus进入小批量量产，人形机器人商业化进程加速，上游设备需求有望先行释放。公司依托厚的磨削技术基础，场景迁移至行星滚柱丝杠磨削设备研发，有望在产业链爆发初期占先机。(2)从金刚线钨丝到灵巧手腱绳：腱绳驱动是实现机器人灵巧手精细操作的主流技术案之。公司利用其在钨丝金刚线域的母线技术优势，创新研发出钨丝灵巧手腱绳。该产品相比传统聚乙烯材料，具有强的承载力和优异的抗蠕变能，能赋予灵巧手稳定、灵巧的操作能力。目前，公司已完成产品研发，并正积向下游客户进行送样与验证。

　　盈利预测与投资评：考虑到在光伏供给过剩背景下2025全年公司业绩承压，我们下调公司2025年归母净利润预测为-0.40亿元(原值0.53亿元)，考虑到光伏行业景气度恢复&公司新业务放量，我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为1.27/2.41亿元，当前市值对应2026-2027年动态PE分别为94/50倍。公司主业盈利能力修复趋势明确，实现50μm薄硅片切割验证，有望在太空光伏等前沿应用中率先受益，维持“买入”评。

　　风险提示：光伏行业需求不及预期，新技术研发不及预期，新业务产业化不及预期。

　　新盈利预测明细如下：

　　该股近90天内共有3机构给出评潮州pvc管粘接胶，买入评3；过去90天内机构目标均价为16.22。